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　　天天房产3月20日讯，建发股份斥资62亿收购好意思凯龙两年后，账面浮亏超20亿，而旗下联发集团因三四线库存占比超六成堕入死活局，厦门国资系双主业靠近前所未有的挑战。

　　62亿并购成”毒药“：建发股份浮亏超20亿

　　2023年，厦门市国资委旗下建发股份斥资62.86亿元收购好意思凯龙29.95%股权，本欲通过”供应链+家居”双主业协同通达增漫空间。但是戒指2025年3月19日，好意思凯龙股价已从4.82元/股跌至3.13元/股，账面浮亏超21亿元，市值缩水35%。这场被请托厚望的并购，如今沦为统一现款流的”毒药“。

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　　（图源：好意思凯龙公告）

　　建发股份财报高慢，戒指2024年6月，好意思凯龙短期欠债高达104.5亿元，而账面资金仅29.3亿元，资金缺口达75.2亿元。原推动红星控股因债务毁约参加歇业重整，导致好意思凯龙中枢钞票被冻结，钞票贬责回血消沉。这场并购的四百四病已触及建发举座财务安全：集团总欠债攀升至3538亿元，短期债务达628亿元，钞票欠债率冲破75%，远超厦门市国资委设定的70%红线。

　　联发集团：三四线库存占比超六成的”致命伤“情色 调教

　　当好意思凯龙的死亡合手续侵蚀现款流时，家庭伦理小说建发旗下另一地产业务主力联发集团，也堕入了政策困局。2024年，联发集团已毕协议销售金额仅为213.5亿元，其中武汉、南京等远郊样貌去化周期长达24个月，存货跌价计提超14.8亿元，净利润死亡3.45亿元。

　　联发集团的销售疲软与其弥远聚焦三四线城市及新一线城市郊区的拿地策略径直关系。戒指2025岁首，该集团60%地盘储备位于鄂州、重庆等城市，但去化着力大量不睬念念，其中武汉远郊样貌去化周期长达24个月，南京世界样貌开盘半年去化率不及40%。

　　更严峻的是，2024年联发集团鸠合新加坡丰隆集团斥资87亿元拿下上海黄浦新寰宇地块，折合楼面价约12万元/宽泛米，但掌握新址限价7.5万元/宽泛米，扣除建安老本后毛利率仅个位数。而联发在一线及强二线城市权柄占比仅15%（建发房产为60%），高端商场竞争中彰着处于马虎。

　　“刮骨疗毒“式鼎新：宿将出马能否扭转乾坤？

　　2025年2月，联发集团最先“刮骨疗伤”式鼎新：原董事长赵胜华因事迹滑坡降职为总司理，建发系宿将王文怀空降掌舵，其曾主导建发集团投资业务逾20年。组织架构上，联发集团将13家城市公司整合为10大行状部，深圳、沪杭等中枢区域由集团副总径直挂帅，同期合并总部产物绸缪与研发部门、将投资发展部并入财务料理部，试图通过压缩料理层级耕作决议着力。

　　但是鼎新仍靠近严峻挑战，现在联发集团的三四线城市存货占比仍达68%，而母公司建发集团因跨界收购好意思凯龙浪掷60亿元现款换取短期债务压力，迫使联发在2024年拿地金额骤降82%后作死马医押宝上海地块，这场“止血”与“输血”并行的政策转型收效尚待商场考研。

　　厦门国资系：向左已经向右？

　　建发股份的逆境，折射出场所国资系多元化转型的深层矛盾。在供应链业务毛利率合手续承压、地产业务增长失速的配景下，跨界并购本是冲破旅途，但好意思凯龙的“暴雷”闪现了风险把控的短板。联发集团的鼎新虽已最先，但三四线库存高企、一线城市布局不及的结构性矛盾，仍需更永劫辰化解。

　　“现时最迫切的是止血。”某券商分析师指出，“建发股份需尽快剥离好意思凯龙非中枢钞票，联发集团则要加快三四线样貌去化。”但是在行业举座调整期，这些举措齐靠近商场接收度的进修。这场厦门国资系的解围战，注定充满阻拦。

　　至此，当跨界并购沦为“毒药”，当三四线库存成为“定时炸弹”，厦门国资系的解围不仅关乎企业存一火，更将为场所国企转型提供迫切样本。

　　（注：所寥落据均来自上市公司公告及中国房地产报等巨擘媒体报说念，文中不雅点不当作投资冷落。）

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